Vertiv reportó un crecimiento de 83% en ganancias. El mercado aplaudió. La narrativa oficial dice "infraestructura IA." Yo digo: esperen.
Cada vez que Wall Street descubre una narrativa, el precio ya la incorporó — y generalmente la sobreincorporó. Vertiv fabrica sistemas de alimentación y enfriamiento para centros de datos. Sin duda hay demanda real. Pero 83% no es crecimiento orgánico de un negocio maduro; es la cresta de una ola que empezó en 2022 y que hoy tiene a cada fondo temático comprándolo todo que tenga que ver con inteligencia artificial.
El múltiplo lo dice todo. A los niveles actuales, el mercado no está pagando por lo que Vertiv gana hoy — está anticipando una curva de crecimiento que presupone que la demanda de IA no tiene techo ni ciclo. La historia reciente nos enseña que cuando todos price-in el escenario virtuoso, cualquier desviación del guion se castiga sin piedad. Un solo informe donde la inversión en capacidad de cómputo muestre signos de cansancio podría ser suficiente para que la corrección sea profunda.
Hay algo más que observo con lupa: la debilidad del peso frente al dólar encarece los equipos de infraestructura importados. Los operadores de centros de datos en México — y en toda la región — enfrentan presiones de margen que la narrativa de "demanda imparable" no contempla. El crecimiento existe. La pregunta es si el precio descuenta algo más que la historia oficial.